TPM en 0,5 % anual
22/04/2010
Nuevamente y por noveno mes se ha mantenido la TPM en 0,5 % anual, desaprovechándose una gran oportunidad para actuar a tiempo antes que los precios empiecen a desbordar a los consumidores. En los tres primeros meses de este año la inflación debordó dos veces la TPM, con los consecuentes daños para la economía recién pasada y de los próximos meses.
Se sabe que la "inflación oficial" de este primer trimestre ha sido superior al 1.0% y que los aumentos de precios que han ocurrido en los últimos 45 días y los siguientes serán importantes y que hasta las proyecciones más mesuradas e interesadas son superiores para el resto del año.
Esperamos que no se espere cortar la llave de la baja TPM ya una vez que la economía esté desbordada totalmente por la inflación El mismo retraso de la TPM se produjo en el período septiembre 2007 - diciembre de 2008 y entonces no había una recesión de carácter internacional. Usar el mismo remedio para una enfermedad con caracteres tan disímiles no parece una receta adecuada, a menos que se quiera curar todos los males de la misma manera.
Lo más grave de las proyecciones es que se considera sólo la opinión de un grupo de decisores de instituciones financieras, similares o relacionados que operan en el país y se le da el caracter de opinión del mercado y se olvidan, de manera lamentable, que una parte importante del mercado lo conforman las personas y Pymes que usan los depósitos a plazo como instrumento para mantener liquidez y ahorrar que no estarían para nada de acuerdo con una TPM de 0,5 anual.
Finalmente, el brutal desincentivo al ahorro y a mantener liquidez en depósitos a plazo que ha ocurrido en los últimos 9 meses, significa que ha encontrado a la mayoría de las personas que trabajan y viven en la zona del terremoto y maremoto endeudadas o sin liquidez económica que puedan usar de manera inmediata para resolver aspectos críticos para reiniciar sus actividades de negocio o personales, con lo cual se verá retrasada la parte de la reconstrucción que podrían hacer los privados sin necesidad de esperar los planes nacionales ni subsidios. Este costo no está para nada considerado en la TPM.
Decisiones proactivas al devenir de la economía valen mas y se remuneran mejor que las meramente reactivas que
invitan a salir con paraguas después de la lluvia.
¿Distintos precios para un mismo mercado?
25/11/2009
Desde hace 4 meses se ha fijado la tasa de interés en 0,5% anual, que es el precio que pagan instituciones financieras por depósitos a plazo. Este es un precio fijado, no se determina por el libre juego de oferta y demanda. A su vez en el mercado libre el dinero tiene otro precio, que en el caso de una institución financiera es de 15% anual para préstamo y casi nulo en captación. O sea, el dinero tiene dos precios: el normado y el de libre mercado.
Pareciera ser más justo que cuando la autoridad fija un precio tan importante, que es casi único, se pudiera disponer de otros instrumentos que pudieran fijar un precio más cercano al que determina el mercado competitivo. De otra manera se produce un tremendo desequilibrio, que afecta en el corto plazo en pro y en contra a: los riesgos implícitos en cualquier transacción, a la transferencia de riqueza entre agentes económicos, al valor de casi todos los activos. Se altera así la racionalidad en el uso del dinero y se modifica los precios relativos de todos los productos nacionales e importados y se presta para especular si se dispone de grandes volúmenes de dinero barato y no se incentiva el ahorro.
La enorme brecha entre ambos precios debiera llevar a un aumento de la liquidez en la medida que se acelere el ciclo del crédito y a inducir un rápido aumento en los precios de activos que no se sabe si generaran retornos reales. En estas condiciones los proyectos se hacen más complejos y las estrategias quedan sujetas a más incertidumbre, para las variables que a todos interesa: ocupación y certidumbre en el empleo, nivel de remuneraciones, volumen de impuestos y calidad de vida.
Comparativamente, no sería imaginable por ahora "un precio fijo" por una autoridad central para el productor de una libra de cobre y un precio libre 30 veces mayor para las ventas a sus consumidores finales; aún a sabiendas que todos los mercados competitivos presentan riesgos futuros.
Actuar proactivamente y ex-ante que se desate la inflación de post crisis
20/11/2009
Los trillones de dólares, yuanes, euros, pesos, etc. que se han puesto en el mercado mundial en el último año, y los que se prometen para los próximos meses, están produciendo incertidumbre sobre en qué momento y en qué cantidades se hará su retiro.
Hay muchos interesados en que esta situación se mantenga por un tiempo prolongado para aprovechar las ventajas únicas y para que se retrase la limpieza de los enormes activos basuras que están o pueden estar registrados en muchos balances. A su vez, es cuestión de que se empiecen a prestar o a gastar esas cuantiosas cantidades, a las bajísimas tasas de interés imperantes, para que se desate una descomunal inflación los años siguientes.
¿Cuándo se empezará a trabajar para impedir esta nueva crisis latente -que afectará los proyectos de inversión, desvalorizará muchas monedas- y, nuevamente, terminará haciendo más pobres a muchos ricos y mas pobres a muchos pobres? ¿O es que se espera llegar nuevamente tarde, como ocurrió con la última crisis?
La ciencia económica y la estrategia de empresas no consiste en hacer historia, sino en tomar decisiones anticipadas y oportunas.
Campañas electorales dignas de un reality
30/10/2009
En medio de las escenas mediáticas de la actual campaña electoral en proceso -dignas de un reality- se echan de menos "Escenarios Presidenciales para el 2010-2014" que cumplan las estrictas pruebas metodológicas de consistencia en su construcción y enunciación a nivel nacional y regional.
La elección de cada candidato a la Presidencia debiera llevarnos a vivir escenarios diferentes para los próximos 4 años. Con la información obtenida hasta ahora -como especialistas en estrategia y futuro- se nos hace muy difícil describirlos.
Es importante y fundamental anticipar los ambientes que se esperaría tener en lo económico, social, ambiental, político, cultural y educacional con sus respectivas evoluciones, desde comienzo a fin del período, para tomar una decisión bien cimentada. Cada candidato ha planteado y propuesto acciones, proyectos y resultados, pero aquellas están en su mayor parte incoherentemente conectadas.
Además de explicitar esos escenarios los candidatos debieran contestar preguntas en torno a que:
(1) destino se dará a los recursos financieros acumulados por el Estado y su proceso esperado y (2) desarrollo que se hará para atraer "talentos" nacionales y extranjeros para aumentar la innovación y la productividad, y los resultados se esperaría obtener, no sólo en el incremento del empleo, sino que principalmente en la mejora del nivel de las remuneraciones del trabajo en el país a base de este nuevo nivel de desarrollo.
Lo anterior podría ser un trabajo arduo, pero se lo merecen los ciudadanos, electores y los profesionales de diferentes campos interesados en desarrollo del país. Consideramos que les corresponde a los verdaderos candidatos y sus equipos elaborarlos y darlos a conocer en forma integra y transparente a la comunidad chilena.
Economistas siempre atrás de la economía
19/10/2009
La variación de los precios y de la TPM han sido notables en los últimos dos años, tanto al alza como a la baja. Un precio como la TPM es muy bajo ahora, pero tendrá que subir en algún momento. ¿Cuál es ese momento perfecto de cortar la flor? Hoy día nos encontramos con una TPM de sólo 0,5 anual, mientras al mismo tiempo un banco de la plaza presta para crédito personal a una tasa de más de 15% anual, es decir, 30 veces más, suponemos por el gran riesgo que se mantiene en la economía. Esta diferencia de precio no es creíble en casi ningún mercado, a menos que se tenga un poder monopólico o se tenga un premio por ventajas competitivas insustituibles.
Por otra parte, la incierta situación de las finanzas de USA y la constante debilidad del dólar y el exceso de liquidez de muchos mercados externos puede llevar, más temprano que tarde, a que los precios de productos importados, de los cuales depende la economía interna, suban más allá de lo imaginable. ¿Hasta cuando se va a postergar la decisión de una TPM adecuada, que no incentive un arranque inflacionario, después de tantas decisiones atrasadas en estos mismos dos años? Hasta cuando los economistas siempre atrás de la economía.
Cambalache
10/09/2009
¿La mantención de una tan baja TPM en 0.5% anual no estará indicando que hay una expectativa de escaso crecimiento económico cercano y de una percepción de alto riesgo para invertir y consumir? Por lo menos es lo que se concluye al cotizar un crédito con una institución financiera que cobra en un año casi 25 veces dicha TPM, con lo cual no resulta muy atractivo ni invertir, ahorrar, ni consumir.
Hoy resulta -como el tango "Cambalache"- que un nivel de precios y de crecimiento económico negativo es muy bueno aunque no nos conduzca al desarrollo. El FMI uno de los responsables de la crisis mundial nos felicita, el grupo de política monetaria GPM recomienda no hacer nada y el Banco Central sigue perplejo a la gira sin tomar decisión alguna, actuando como siempre con rezago. Alguno economistas -sobre optimistas a pleno empleo- consideran muy positivo lo que está ocurriendo, pues así aumenta el poder adquisitivo de la gente al caer los precios por la menor demanda. Vale preguntarse: ¿Que poder de compra podrán mejorar los que ya perdieron su empleo, han cerrado su empresa, detienen su actividad agrícola o que no reciben bonos de pobreza por ser clase media? De los ricos no hay que preocuparse, pues como dijo Pinochet "ellos saben cuidarse solos".
Chile es un país extraño donde el nivel de una merecida popularidad de la presidenta Bachelet va en relación inversa al crecimiento de nuestra economía. No sería mala idea girar un poco de esa cuenta política y aumentar el crecimiento económico -a tasas muy superiores a las actuales- si queremos ir al desarrollo del país.
¿No será que hay que subir y sincerar la TPM para dar confianza a la mayoría de los agentes económicos que efectivamente se está saliendo de la crisis, entre otras medidas?
Crecimientos negativos
31/08/2009
Hace ocho meses que se empezó a bajar la TPM para estimular la economía y revertir la recesión por parte del Banco Central -tasa que fue negativa en términos reales ya por muchos meses antes- con recomendación de destacados analistas, en este plazo lo único que se ha obtenido son crecimientos negativos de la economía.
Por otra parte, al 1,17% de interés anual equivalente que paga un banco por un depósito a plazo renovado cada 35 días, y que cobra un 15% de interés anual por un crédito de igual monto (o sea una tasa casi 13 veces mayor). Esta es una gran anomalía de mercado, por lo que de muy poco ha servido la baja de la TPM, en términos de incentivo a la inversión, al consumo y al ahorro.
Los cambios, incentivos y desequilibrios burocráticos impuestos a las economías sin ningún respecto por “las leyes del mercado” debieran seguir aumentando la cesantía, creando futuras burbujas en diferentes sectores y una inflación desatada, a menos que se corrijan con rapidez las distorsiones existentes. En estas condiciones las empresas y las personas toman decisiones con altos riesgos, lo que sólo ayuda a los pocos que tienen propensión a esos riesgos, y deja fuera a la mayoría que esperan tiempos más tranquilos.
¿Cuánto tiempo más hay que esperar para que la baja de la TPM produzca sus tan reiterados efectos de crecimiento económico y de demanda, o es que gran parte de “la solución” está equivocada o es incompleta?"
Y que no se confunda ser reflexivos con ser pesimistas o negativos.
Pronósticos y prospectiva
14/08/2009
La entrega al público de cifras que se refieran a futuros resultados de la economía y de las empresas están bien representadas por las del Banco Central y de una que otra institución que se aventura a entregar esporádicamente cifras sobre sus resultados esperados para el año u otro período siguiente, en un país débil en planificación y prospectiva estratégica.
Dentro de esta realidad sobresale la Asociación Nacional Automotriz de Chile (ANAC), compuesta por decenas de miembros, que informa sobre el estimado de ventas de automóviles para el año que viene. Las cifras estimadas para este año eran de 130 mil unidades. Como las ventas del primer semestre han sido superiores a esta estimación han propuesto una revisión de la cifra. En función de ella los competidores de dicha industria diseñaron su propias estrategia y planes. Algunos acertaron otros fallaron e incluso algunos hoy tienen quiebre de stock para abastecer a sus clientes. Los errores de estimación retrasan la renovación del parque automotriz y el retiro de los vehículos de vieja generación, altamente contaminantes y , riesgosos y de bajo rendimiento. Millones de ventas se perdieron en la primera parte de esta temporada en una industria que debe renovarse no solo en productos sino en sus estrategia comerciales e innovar en sus tradicionales esquemas de distribución del siglo pasado.
Pero independiente del grado de acierto de la estimación, lo más encomiable es que hay alguien -Anac- que comunica al público lo que espera lograr en el año. Sería interesante tener más estimaciones públicas de diferentes asociaciones o industrias sobre la venta de viviendas, edificios, electrodomésticos, celulares, seguros, afiliaciones, créditos, atenciones médicas, intervenciones médicas, etc, por tipo y por marca o proveedor.
Al disponerse de esta información se tendría más transparencia en los respectivos mercados, a la vez que permitiría ir creando una cultura de anticipación estratégica que es tan necesaria para llegar a tener empresas y una economía más desarrolladas.
Histórico desincentivo al ahorro e inversión.
22/07/2009
La baja de la TPM a 0,5% anual contrasta con el 0,04 de tasa de interés anual que paga una
institución financiera por un depósito a plazo y el 15% o más, que cobra la misma institución
crédito personal a un año. Lo histórico no está en la primero sino que en lo segundo.
No es concebible un incentivo a la inversión con tamaña tasa de interés de colocación.
El gran diferencial histórico puede atribuirse al riesgo implícito altísimo que tiene la institución
financiera o a una especulación, lo que no está respondiendo al objetivo que se pretende
que es que se incremente la inversión y el consumo. Al mismo tiempo que la baja tasa de
captación hace insostenible el ahorro a la vista de corto y mediano plazo.
Japón hace años que tiene una tasa de interés extremadamente baja, igual que su crecimiento
económico de estos últimos años. Una tasa igualmente baja condujo a la burbuja hipotecaria
de USA -considerada la causa de la actual crisis junto a prácticas delictivas- que probablemente
tendrá una duración de tres o más años. ¿Y no sería posible que se diera una burbuja hipotecaria
nacional post electoral con los grandes incentivos actuales a la compra de viviendas, a una
población que se prevé que seguirá perdiendo empleos en los próximos meses y a una potencial
inflación en los años posteriores?
No hay que confundir las ilusiones con las soluciones económicas. Estas últimas son mas complejas
y de múltiples variables. Las empresas deben preparar estrategias que consideren estos escenarios
alternativos en el actual proceso de reactivación que se insinúa y las personas adoptar un optimismo
reflexivo en sus decisiones de gasto, inversión y ahorro con una visión de más plazo. ¡Cuidado! los
ahorros de la abuela estatal son tentadores y finitos.
¿Quién está en lo cierto con la TPM?
05-Julio-2009
Aunque la TPM llegue a cero, si las empresas evitan endeudarse e invertir no habrá despegue, menos cuando las tasas que cobran las instituciones financieras - a las personas y empresas- son múltiplos de la TPM. ¿No será inútil este esfuerzo de bajar la TPM a practicamente cero mientras las personas y las empresas no estén dispuestas a pedir crédito y las instituciones financieras a estimar riesgos más bajos de recuperación?
Se puede llegar a una TPM igual a cero pero ¿Con eso no se demuele el ahorro? Y ¿Cuál es la seguridad de que en esas circunstancias ocurra una recuperación interna en los próximos meses, antes que empiece a ocurrir en el resto del mundo, al que al parecer le queda un buen tiempo para: regularizar su sistema financiero, revertir la baja de la demanda agregada y dejar de seguir perdiendo empleos?
La recuperación que viene no será igual para todas las industrias, sectores y personas.
El éxito dependerá de la estrategia de cada empresa y la capacidad para anticiparse a los nuevos escenarios y las tendencias que nos entregue el Delfos de nuevos negocios que trae la post crisis. Tomar las oportunidades que vienen depende de cada uno y al gobierno crear las condiciones.
¿Subir la TPM?
08/06/2009
Las nuevas rebajas de la TPM del Banco Central, no están produciendo los efectos activantes de la economía ni todas las nuevas inversiones que se esperaban como se advertía hace unos meses. Recordemos por más de un año la TPM real ya fue negativa. Al comienzo de la crisis el lema mas reiterado: "Toda crisis es una oportunidad", a muchos dio ánimo y a otros hizo subestimar las amenazas.
Transcurrido mas de un año del desasosiego económico mas grande de la historia, muchas industrias ya dejaron de existir o lo harán pronto. Fusiones, cambios de propietarios y nuevos emprendimientos por parte de los que sobrevivieron, dan señales del franco recupero que viene. El nuevo ciclo no será homogéneo, ni beneficiará por igual a todos. Entretanto, sigue el apoyo financiero forzado a sectores y empresas que no tendrán viabilidad en el nuevo escenario. Los ahorros de la abuela se gastan bajo presiones políticas y no se invierte en productividad ni en innovaciones requeridas para el futuro, con el aplauso de todos. No apoyar estas medidas de gasto, sin cuestionarse su uso, pareciera ser muy impopular en tiempos de elecciones.
La autoridad -con opinión unánime de asesores y economistas- ha demostrado gran celeridad para bajar la TPM a contar de principios del año, ya 5 meses. No fue la misma que se usó en el período septiembre de 2007 a diciembre de 2008 - 16 meses - para subirla. Es muy probable que los precios locales sigan decreciendo, pero no deja de preocupar que: hay materias primas que ya están subiendo, es muy posible que la hemorragia de trillones de dólares y de otras monedas emitidas produzca más aumento en los precios internacionales que nos afectarán y que con la actual bajísima TPM se desincentiva aún mas el ahorro, entre otros, en renta fija. Si los peligros de que vuelvan a crecer los precios internos están presentes ¿no sería mejor mantener o subir la TPM que hacer lo contrario? ¡Que mejor señal de fortaleza y confianza para nuestra economía!
Chile ha soportado estoicamente los embates de la crisis y la estafas globales. Sugerimos anticiparse y no solo seguir las tendencias y opiniones meramente reactivas. En economía y estrategia de negocios la mayoría y el consenso no siempre conducen a las decisiones correctas. No es buena opción seguir gastando ahorros solo en "dar empleo", que después se pierden o se quitan. ¿No es mejor invertir en forma racional y proactiva en neo educación, tecnologías e industrias de futuro? No procastinemos una vez las posibilidades del crecimiento y el desarrollo.
Las elecciones pasan las empresas y ciudadanos quedan. El 2010 -aparte del reality y las celebraciones- otra oportunidad perdida. Toda post crisis es una oportunidad el 2018 nos espera. |
